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惟基本面方面继续改善

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药明生物逐步走出「未经核实名单」阴霾,可以重新聚焦新业务发展。 (网络图片)

药明主席李革的控股公司在反弹后减持,市场情绪似乎受到影响。 (网络图片)

内地昨日公布去年GDP数据,市场避险情绪有所上升,恒指收报21,577点, 跌0.8%。医药板块昨日接近全线下跌,其中药明生物(2269)收报69.4港元, 跌幅达6.1%,股价大幅跑输,主要由于公司大股东配股套现近40亿港元。该股自去年10月底反弹接近一倍,大股东于此时配股,或令投资者认为升幅已经到顶,但就基本面而言,药明情况似乎继续好转,政治风险逐步消退,令公司可重新聚焦发展增长业务。

药明生物公布,主要股东Biologics Holdings配售5,600万股,相当于公司股本约1.32%,每股配售价为71港元,较前一日收市价折让3.92%,合共套现39.76亿港元。

据相关文件披露, 药明董事长李革持有上述Biologics Holdings的19.66%股权;而在相关配售完成后,Biologics Holdings持有药明生物股权将由15.14%降至13.82%。

政治风险缓解 药明可聚焦发展

虽大股东减持为药明生物股价带动压力,但公司逐步走出「未经核实名单」事件的阴霾,基本面仍大为改善。美银报告指出,药明去年12月宣布旗下上海及无锡厂房,均已获美国商务部从未经核实名单移除,预期在内地防疫放宽下,进行最终用途检查将更为方便。该行指出,在客户端方面,药明的合作未受到相关名单影响,去年共新增综合项目136个,本月初又公布与葛兰素史克(GSK.US)签署许可协议,相信药明的政治风险正在缓解。

该行亦表示,药明目前正扩大全球制造基地,以规避未来潜在的地缘政治风险。管理层曾透露,今年非新冠业务收入或按年增长60%,该行将今明两年收入预测,以及经调整每股盈利预测,均上调0.4%及0.1%。评级升至「买入」,目标价亦上调至114.6港元。

管理层称将致力提升CMO 项目贡献

药明生物主要收入来源仍来自于北美,市场关注公司如何分散地区风险。高盛在报告中提到,药明管理层将今年收入增长指引维持30%以上,其中欧洲及日韩市场预计增长80%及100%,惟内地市场略为转弱。公司去年新增136个综合项目,而今年目标则维持120个不变,预期未来将聚焦提升市场份额,以及增加合同生产服务(CMO)项目,而中长期毛利率目标为达至45%。该行亦引述管理层指,预计CMO业务贡献将于三年内增至60%,并可能于2025年后升至70%。

该行考虑到非新冠相关业务收入下降,将药明今年每股盈测下调1.5%,基于五年退出期的预测市盈率,维持目标价93港元,予评级「买入」。

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